Coinbase on kryptomarkkinoiden selkein pörssilistattu yhtiö, ja sen kautta näkee hyvin koko toimialan kehityksen. Siinä missä kryptopörssien tulot heilahtelevat rajusti markkinasyklien mukana, Coinbase on onnistunut rakentamaan mallin, jossa vakaammat tulovirrat tasoittavat näitä liikkeitä.
Vuoden 2025 toisen kvartaalin tulos vahvisti tätä:
- liikevaihto noin 1,5 miljardia USD
- nettotulos 1,4 miljardia USD
- Adjusted EBITDA 512 miljoonaa USD
Luvut näyttävät erittäin vahvoilta etenkin ottaen huomioon kryptomarkkinan luonteen, jossa kaupankäyntivolyymit voivat puolittua tai tuplaantua muutamassa kuukaudessa.
Mistä Coinbase oikeasti tienaa?
Coinbasen liiketoiminta ei ole enää pelkkää kaupankäyntipalkkioiden varassa elämistä. Tulot voi jakaa karkeasti kolmeen isoon koriin:
- Transaktiotulot – nämä ovat yhä suurin yksittäinen osa, ja riippuvat suoraan siitä, kuinka vilkasta kaupankäynti on bull- tai bear-markkinoissa.
- Lohkoketjupohjaiset tuotot – Coinbase pyörittää omaa Base-verkkoaan (Layer 2), jonka kautta käyttäjät voivat siirtää varoja huomattavasti edullisemmin kuin Ethereumin pääverkossa. Lisäksi yhtiö tarjoaa staking-palveluita, joissa se hoitaa steikkauksen asiakkaidensa puolesta ja ottaa siitä palvelupalkkion.
- Stablecoin- ja korkotuotot – Coinbasen kumppanuus Circle-yhtiön kanssa on strategisesti tärkeä. Yhdessä ne hallinnoivat USDC-stablecoinia, joka on markkinoiden toiseksi suurin vakaavaluutta. Coinbase saa tuloja USDC:n käytöstä, uusista stablecoin-parien listauksista sekä USDC-reservien korkotuotoista.
Näistä kahdesta jälkimmäisestä korista – stakingista, Basesta ja stablecoin-liiketoiminnasta – on tullut jo noin 35 % yhtiön liikevaihdosta. Tämä on merkittävä muutos, koska ne tuovat vakautta tilanteessa, jossa transaktiovolyymit heiluvat rajusti markkinasyklien mukana.
Miksi tämä on tärkeää?
Coinbasen mallissa on kaksi vahvuutta:
- Kasvava vakaus – steikkaus, Base-verkko ja USDC:n rooli tuovat tasaisia tuloja myös silloin, kun markkinat eivät käy kuumina.
- Hyvät katteet – kehityskustannukset on suurelta osin tehty jo aiemmin. Kun Base ja stablecoinien käyttö kasvavat, lisävolyymi tulee pitkälti ilman uusia kustannuksia.
Tämä näkyy jo nyt tuloksissa. Toisin kuin monilla kilpailijoilla, Coinbasen kulurakenne ei paisu samassa tahdissa kuin liikevaihto – ja siksi jokainen lisämiljardi USDC:n käyttöä tai Basen volyymia tarkoittaa käytännössä kasvavaa tulosta.
Entä riskit?
Coinbase ei tietenkään ole riskitön sijoitus. Base on Layer-2 -verkko, jonka hajautusaste on vielä matala, ja tämä on asia, jota sijoittajien ja käyttäjien kannattaa seurata. Laajemmin katsoen lähes kaikki L2-verkot ovat vielä keskitettyjä, mikä luo riippuvuuksia yksittäisistä toimijoista. Toisaalta juuri tämä keskitetympi rakenne mahdollistaa nopeuden ja alhaiset siirtokustannukset, jotka ovat tehneet Basesta suositun.
Yhteenveto
Coinbase ei ole enää pelkkä pörssi, joka elää treidausvolyymeista. Sen liiketoiminta nojaa yhä enemmän vakaampiin, hyvän katteen palveluihin – USDC-stablecoin, Base-verkko ja staking-palvelut. Tämä tekee yhtiön tuloksesta ennustettavamman ja antaa sille kilpailuetua tilanteessa, jossa kryptomarkkina on yhä syklistä ja epävarmaa.
Kun Solanan kaltaiset ketjut kasvattavat DeFi-ekosysteemiään, Coinbase hyötyy siitä kahta kautta: kaupankäynnin volyymina ja uusina tuotteina, joissa stablet ja steikkaus ovat keskiössä.